Felipe Lería (UBP): “Seguimos muy positivos en deuda corporativa de alto rendimiento”

Felipe Lería es el máximo responsable de Union Bancaire Privée (UBP) Asset Management en Iberia y Latinoamérica, una firma que gestiona activos por valor de 160.000 millones de euros. Tras haber pasado por UBS, Credit Suisse y Morgan Stanley, es un de los directivos españoles con más experiencia dentro de la industria de la gestión de activos.

Lería ha participado en un encuentro con suscriptores de El País/CincoDías para responder a sus inquietudes sobre las políticas arancelarias de Donald Trump, el auge de la inversión en activos alternativos a la Bolsa y los bonos y los sectores más prometedores.

Pregunta. ¿Qué tipo de asignación de activos recomiendan para el momento actual?

Respuesta. En la parte de Bolsa estamos neutrales, aunque vemos que habrá volatilidad este año. Ha habido una ligera rebaja de las perspectivas de crecimientos de los beneficios. Ahora están en unos niveles que parecen más razonables. Algunos mercados, como Alemania, España o Italia, están yendo muy bien, con subidas en el año de más del 20%. Pero hay que ser cautos y esperar a algún recorte para tomar posiciones.

P. ¿Hay algún país que prioricen?

R. Estamos algo sobreponderados en Suiza. Sus cotizadas son grandes compañías globales, muy internacionalizadas. Y hay un importante componente del sector farmacéutico, lo que le da un cariz más defensivo. En cambio, estamos negativos con las perspectivas de China y de los mercados emergentes, salvo India.

P. ¿Y por sectores?

R. Nos parece muy interesante la inversión en compañías tecnológicas, porque han estado muy castigadas en los últimos meses, pero son empresas sensacionales. En cambio, estamos infraponderados en telecos, consumo discrecional, materiales y energía. Para jugar estas bazas, lo mejor son los fondos de gestión activa.

P. ¿Cómo ven la inversión en bonos?

R. En deuda soberana no estamos muy positivos. Tampoco en el caso de deuda de países emergentes. Nos sigue gustando, eso sí, las emisiones de bonos de empresas de la máxima calidad crediticia y, sobre todo, los bonos de alto rendimiento [emitidos por empresas con peor solvencia]. Es una categoría que ha funcionado muy bien en los últimos tres años, y que creemos que sigue teniendo potencial.

P. ¿Recomiendan tener activos alternativos a las acciones y los bonos?

R. Sí. En concreto, nos parece que hay buenas oportunidades en los fondos con estrategias alternativas, que tratan de desmarcarse de lo que hacen los mercados financieros tradicionales. Nos gustan mucho. También nos parece que es interesante destinar una parte de la cartera a activos privados, como inmobiliario, infraestructuras o deuda privada.

P. ¿Y el oro?

R. Sí, por supuesto. El metal precioso lleva una racha muy buena, que creemos que se mantendrá. Permite cubrirse frente a la inflación y también ha presentado una protección frente a la devaluación del dólar.

P. ¿Son interesantes los fondos monetarios?

R. No es los que más nos gustan. Dentro de los fondos ultra conservadores preferimos los que invierten en bonos flotantes. O los fondos de deuda corporativa de calidad a corto plazo.

P. ¿La banca privada permite acceder a productos que no están reservados para todo el mundo?

R. Cada vez está todo más accesible. Es verdad que en ocasiones hay algunos negocios para los que se exige unos importes mínimos y un nivel de sofisticación elevado, como un fondo de capital riesgo que tenemos en Estados Unidos que va a comprar edificios de oficinas en el centro de las ciudades para convertirlos en viviendas. La inversión mínima es de un millón de dólares, y está prevista una rentabilidad anual del 18%. Pero también hay que decir que es un producto ilíquido, y que hay que dejar allí el dinero durante cuatro, cinco o siete años.

P. ¿Qué perspectivas hay para el dólar?

R. La divisa estadounidense se ha debilitado mucho por el deterioro de las cuentas del país. Hasta hemos visto a Elon Musk criticar los proyectos legislativos de Donald Trump porque supondrán un incremento del déficit. Además, hay serias dudas sobre cuántos ingresos fiscales va a poder sacar Estados Unidos de los cacareados aranceles. Hablamos de un país que ya venía de un endeudamiento muy elevado.

P. ¿Qué esperan de España y el Ibex?

R. Dentro de los países europeos, de los que más nos gusta es España. La macroeconomía va bien y la Bolsa lo está reflejando. De hecho, lo estamos sobreponderando como activo de inversión, junto con Suiza.

P. ¿Cree que Donald Trump o su círculo puede estar utilizando información privilegiada para sacar provecho de los movimientos de la Bolsa?

R. No lo creo. Hay muchísimos controles en Estados Unidos para las inversiones de políticos o directivos de empresas para evitar que ellos o sus allegados se beneficien de información privilegiada o manipulen el mercado. Debería hacerlo con una ingenería societaria que, no me parece ni realista. Además, basta recordar que Elon Musk, que ha sido durante meses el principal asesor de Trump, ha perdido desde que éste ganó las elecciones miles de millones de dólares por la depreciación de las acciones de Tesla.